一周综述：全球通胀下行 央行表现分歧

本周金融市场迎来诸多主要经济体数据与央行货币政策会议。从各国公布的数据显示，我国经济维稳状态明显，而从欧元区、英国、新西兰等国公布的CPI数据显示，全球通胀水平近期表现较为不佳。但全球主要经济体央行对于货币政策的取向却向加息靠拢，特别是欧洲央行尽管维持现有利率不变，但行长德拉基表示，欧洲央行决策者将在秋季讨论调整购债计划的选项。值得关注的是日本央行与澳大利亚联储均表态并不急于跟随全球加息的步伐。此外，美国的特朗普因素再度为美元贬值提供了强有力的支持，美元指数下跌明显，而黄金则得到提振恢复上行，非美货币普涨明显。

一周主要事件与数据如下：

1、我国第二季度GDP年率高于预期。7月17日(周一)我国国家统计局公布的最新数据显示，我国第二季度GDP年率高于预期。具体数据显示，我国第二季度GDP年率为6.9%，预期值为6.8%，前值为6.9%;我国第二季度GDP季率为1.7%，预期值为1.7%，前值为1.3%。我国去年GDP同比增长6.7%，创26年新低。今年第一季度，我国GDP增速回升至6.9%，创下一年半来最高增速。

2、欧元区6月CPI年率与前值持平。7月17日(周一)欧盟统计局公布的数据显示，欧元区6月整体通胀放缓，但扣除未加工食品与能源的核心通胀上升，证实了此前的初步估计。援引欧盟统计局数据显示，欧元区6月未季调CPI年率终值上升1.3%，升幅持平于预测值，低于前值1.4%。

3、特朗普医改法案遭遇“两连击”。7月17日(周一)参议院多数党领袖麦康奈尔承认共和党无法获得足够票数通过医改提案，该议案此前以极小优势通过了众议院表决，希望以共和党版《美国医疗法案》，替换并废除奥巴马《平价医疗法案》。在麦康奈尔宣布放弃新医保法案之前，又有两名共和党参议员宣布将不会支持特朗普的新医保法，这让反对新医保法的共和党参议员人数增加到4人，意味着在参议院仅以52对48占据微弱人数优势的共和党已经无法使得新医保法获得至少50票赞成，针对新医保法取代奥巴马医改的辩论将无法开启。

4、澳大利亚联储公布7月货币政策会议纪要。7月18日(周二)澳大利亚联储公布了7月货币政策会议纪要。在纪要中，澳大利亚联储对经济前景的看法变得更加乐观，劳动市场改善、公共投资增强以及家庭消费升温，但澳洲联储7月会议纪要显示，决策者仍然警惕就业与房屋市场面临的风险，表明他们不急于在近期加息。

5、英国6月CPI年率不及预期。7月18日(周二)英国公布6月CPI月率为0%，不及预期0.2%，前值为0.3%;英国6月零售物价指数月率，公布值0.3%，前值0.4% 预期：0.3%;另数据显示，英国5月DCLG房价指数年率公布值4.7%，前值.6%，预期值3.2%，英国6月季调后核心输入PPI月率公布值0.2%，前值，0.1%，预期为0.1%。

6、新西兰第二季度CPI年率不及预期。7月18日 (周二)新西兰统计局公布的数据显示，新西兰第二季消费者物价指数较前季持平。路透调查预估为上升0.2%。消费者物价指数较上年同期上升1.7%，此前路透调查预估为上升1.9%。通胀不佳的表现则打压了新西兰联储未来几个月可能加息的看法。

7、日本央行行长黑田东彦召开新闻发布会。7月20日(周四)日本央行行长黑田东彦召开新闻发布会，会议内容为：日本经济正在出现良性循环2019财年经济增速将略微下降通胀预期的上升有所推迟 经济及物价将面临下行压力。日本央行委员佐藤健裕、木内登英两人反对前景报告的部分内容为了达到2%的通胀目标，将会根据需要调整货币政策 企业定价行为仍然保持谨慎。

8、欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会。2017年7月20日(周四)欧洲央行公布利率决议，维持主要利率不变，符合市场预期。在随后的新闻发布会上，行长德拉基称决策者将在秋季讨论调整购债计划的选项。尽管德拉基表示，没有设定讨论计划调整的具体日期，且决策者一致同意不改变政策指引，但投资者怀疑秋季讨论可能会导致央行在明年收紧政策。

9、澳大利亚就业数据表现强劲。7月20日(周四)澳洲统计局公布的数据显示，澳大利亚6月经季调就业人口增加1.4万人，经季节调整后失业率持稳于5.6%。数据并显示，过去的2个月澳洲全职就业人口增加11.54万人，为29年来最为强劲的连续2月增长。这促使一些市场人士押注澳洲联储可能在2018年初以前加息。

10、澳大利亚联储助理主席布洛克发表讲话。7月21日(周五)澳大利亚联储助理主席布洛克发表讲话，过去几周澳元兑美元汇率大涨6%。美元下跌、大宗商品价格上涨、澳大利亚联储助加息预期升温使得澳元成为2017年表现最佳的G10货币。他强调高放贷的风险，但高房贷也是悉尼和墨尔本房价上升的基本原因，澳元目前处于2016年5月最高水平，其贸易加权指数也处于2014年12月以来的最强水平。

金融市场一周趋势性延续惯性明显，技术套路推进的美元贬值效果显著，进而带动其他货币上升凸显，价格错落幅度加大。

1、美国政策因素的负效应助力美元贬值。尤其是特朗普医改政策的再度受阻引起的美元贬值借机发挥是关键因素。美国总统特朗普本周在白宫举行午宴劝说共和党参议员投票支持替换奥巴马医改的新医改法案，共和党推出两份新医改法案草案至今未能通过，进而导致特朗普政府遭遇上任半年以来最大政治信誉，特朗普政府执政前景蒙上巨大阴影。特朗普上任以来推动新医改法案，但难破国会僵局。目前民主党在参议院100个席位中掌握48个席位。从特朗普上任至今，没有一个民主党参议员支持废除奥巴马医改。另外还有美联储对经济的评论集中对通胀数据的不利关联，加息预期明显弱化，这是美元指数下行加大的重要指引与舆论引导。

周二美国财政部发布数据显示，美国5月份国际资本净流入为573亿美元，其中海外私人资本净流入872亿美元，海外官方资本净流入229亿美元。随即美国商务部发布数据显示，经季调后，美国6月份私人房屋营建许可年化总数为125.4万户，环比上升7.4%，同比上升5.1%。数据还显示，美国6月份私人房屋新屋开工年化总数为121.5万户，环比上升8.3%，同比上升2.1%。周末市场备受关注的美国申请失业金人数创5个月低位，但制造业数据大幅不及预期。美国7月费城联储制造业指数19.5，预期23，前值27.6。美国7月15日当周首次申请失业救济人数23.3万，创近5个月新低，预期24.5万，前值24.7万修正为24.8万。美元贬值的支持度稳固，贬值策略时机得当。

2、欧元升值幅度阻碍经济压力加大凸显。欧元近期上涨对欧元区经济的前景增加些担忧与不利因素，毕竟升值之后的经济将面临考验，有利因素转化效应将使欧元面临负效应上升，如消费、制造、通胀等都会有所变化。目前看欧元上升引起公司利润的压力突出，欧洲股市周五下挫因欧元上涨加速，但未来欧洲公司盈利将会面临失望局面。欧元区STOXX指数周五下挫1.3%，绩优股STOXX 50指数跌1.4%。之前一周STOXX 600指数达到两个月以来表现最好的一周，但本周走势不佳，这显示市场人气急转直下。尤其是过去一年，欧洲公司业绩期都是开局强劲，之后转差，当前业绩期开局就十分疲弱，这与欧元上升的打击是不言而喻的。欧元上升态势重压获利以欧元计算的公司的业绩，未来很可能导致业绩期余下时间，公司业绩好于预期的比率下降。

据观察，资金继续流入欧洲股市，数据显示本周大约30亿美元的资金流入此间市场，为10周内资金流入之最。投资者直指投资者资金流入欧股，缓和了欧洲企业第二季盈利增长平平的影响。自去年初以来，有600亿美元的资金从欧洲股市撤出，而有200亿美元的资金流回欧洲股市。所以还有400亿美元的净流出，这为欧股提供技术性支撑。同时值得关注欧盟统计局发布数据显示，欧元区第一季度政府债务占GDP比为89.5%，环比上升0.3个百分点，同比下降1.7个百分点;欧盟第一季度政府债务占GDP比为84.1%，环比上升0.5个百分点，同比下降0.2个百分点。其实欧元区的复杂性很突出，未来的矛盾与压力存在变数，但风险预警最关键。

3、央行货币政策预期产生的汇差效益显现。其中加拿大央行加息的举措以及未来的预期是核心影响，这也是美联储开启加息之后第一个追随加息的主要发达国家之一，进而对市场影响较大，加元兑美元汇率升值凸显加力。随即周四欧洲央行例会分别维持再融资操作利率、边际贷款利率和存款利率0.00%、0.25%、-0.40%不变，并维持月资产购买规模600亿欧元不变。尤其是欧洲央行进一步明确其资产购买计划将至少实施至2017年12月底。此外，欧央行还将对到期证券再投资，因此预计欧央行利率将在较长时间内维持现有水平。但是其对未来经济前景存在不利担忧，或金融状况与通胀可持续调整难以一致，欧央行将扩大资产购买规模并延长期限。这不仅导致与美联储节奏拉大，并直接刺激欧元上升加速。

加之日本央行货币政策会议决定维持政策利率在-0.1%不变，并决定把2%通胀目标的实现时期从2018年度前后延后至2019年度前后。由于家庭收支节约趋势根深蒂固，物价上涨乏力，这已经是日央行继去年11月之后第6次延期。此外，日本央行还上调了经济评估，预计该国2017-2018财年实际GDP增速为1.8%，此前为1.6%。日本央行表示，日本经济或继续维持温和扩张态势，私人消费韧性增强，日本经济适度扩张，通胀率介于0%-0.5%，通胀预期仍在走弱阶段。经济、物价面临的风险偏下行，企业可能逐步转向上调薪资及价格。主要货币政策的动向依然具有不确定性，汇率迂回继续加大波动。

预计下周美元指数稳定调节、迂回明显，下跌的潜力空间不够，抑制反弹是主要观察与对应，预计美元指数区间在94点左右，稳定93点和抑制反弹95点是关键。其他货币汇率也需要整合、休整，进而变化会有些波动。而石油资源和商品价格反弹或较大，值得关切货币组合转向关联资源价格的可能。